焦炭现货第一轮提涨从4月1日开始，未落地，4月8日再提涨，未落地，4月30日又提涨，终于在5月7日全面落地，经历了提出—未接受—再提出—终落地的艰难过程，其间是钢厂和焦企的反复博弈。焦炭二轮提涨落地相对容易，从5月11日首次提出，19日最终落地，仅耗时8天。这与下游消费增加、钢材库存快速去化，以及市场预期好转有很大关系。

微观数据较好需求持续增长

3月中旬螺纹钢消费进入快速恢复期;4月螺纹钢表观需求企稳于近年高位，环比增55%，同比增10%。4月中旬全国建材成交量超过2019年水平，进入5月成交持续处于高位，同比增幅一度超过20%。钢材表观需求和建材成交较好验证了下游消费的快速恢复和真实性。

4月基建和房地产数据全面转好，但新开工数据降幅仍然较大。房产和基建投资数据表现较好，与4月建材高需求相一致。1—4月全国房地产开发投资33103亿元，同比下降3.3%，降幅比1—3月收窄4.4个百分点。其中，房地产开发企业房屋施工面积740568万平方米，同比增长2.5%，增速比1—3月回落0.1个百分点;房屋新开工面积47768万平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点。1—4月全国固定资产投资(不含农户)136824亿元，同比下降10.3%，降幅比1—3月收窄5.8个百分点。虽然房屋施工数据转好，但新开工数据仍然不佳，如果新开工增幅维持负增长，将拖累全年的建材消费。

焦炭供需两旺库存快速去化

焦炭供需两旺。焦炭总库存从年初的902万吨，降至目前的870万吨，大幅低于2019年水平，略高于2018年水平。1—4月我国生铁产量27799万吨，同比增长1.3%;焦炭产量14835.1万吨，同比减少2.9%。焦炭供给略低于预期，其中山东和河北两地产量降幅较大，1—4月河北和山东产量同比减少8.9%和18.7%。山东全省焦企或全面限产。

期货价格领先现货，基差缩小至低位水平。在持续高消费和去库存现状下，市场预期发生了变化，从相对悲观逐渐转向谨慎乐观，焦炭现货价格连续两轮提涨落地。期货市场更是火热，2009合约最高达到1864.5元/吨，升至五一节前高位区域。焦炭基差快速回落。但从9月合约过去一年走势分析，当基差回落至0—100附近时，期价或短暂上涨后大幅回落，或很快见顶回落，较低的基差在体现乐观预期的同时，也蕴藏着较大的风险。

综上所述，焦炭价格上涨的同时也蕴藏着下跌风险。一是近日工信部表示“不会出现原材料价格的一轮大幅上涨”。二是从季节性规律来看，江南将进入雨季，工地施工会受到一定程度影响，消费将季节性回落。三是现货市场开始预期第三轮提涨，但由于钢价偏弱和铁矿石价格偏强，钢厂接受难度较大，且第三轮提涨即使落地，也会先修复基差，对焦炭期价的推动力度减弱。

关键词： 焦炭 库存