世界短讯!中国银河给予银行业推荐评级:期限错配引发流动性危机 国内上市银行风险可控


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中国银河03月17日发布研报称:给予银行业推荐(维持)评级。

硅谷银行破产事件始末:3月9日,SVB宣布出售其所有210亿美元的AFS,确认18亿美元亏损,同时发布22.5亿美元再融资计划,引发市场恐慌和资产抛售,随后SVB股价暴跌超60%,市值蒸发超94亿美元。同日,银行挤兑发生,投资者和储户周四试图从SVB提取420亿美元。3月10日,DFPI宣布关闭SVB,并任命FDIC为破产管理人。3月12日,美国财政部、美联储和FDIC发表联合声明,采取行动确保SVB储户资金安全。

硅谷银行破产原因:(1)美联储加息导致科创企业融资受阻,银行存款账户抽水。截至2022年末,美联储全年加息7次至4.5%。科创企业融资环境遇冷,提取存款资金需求增加,以SVB为代表的银行存款加速流失。截至2022年末,SVB存款同比下降8.51%,其中,无息活期存款同比下滑35.83%。(2)期限错配引发流动性危机。SVB的资产负债表呈现短债长投的特征,负债端以活期存款为主、定期存款多数在3个月以下;资产端自2020年起证券投资比例攀升且以久期较长的美国国债和MBS为主,难以应对负债端激增的提款需求。(3)股价下跌导致再融资失败,存款保险覆盖程度低。AFS巨额亏损、HTM未确认损失以及银行挤兑等多重因素引发市场恐慌,股价暴跌之下再融资不具备可行性。同时,SVB客户以科创企业为主,存款金额普遍大于25万美元,未被保险覆盖比例达95.55%,进一步增加兑付压力。

经营环境和模式差异大,国内银行流动性风险可控:(1)经济改善,通胀相对温和,短期大幅加息概率不大,叠加稳增长导向不变,企业融资环境和银行间流动性良好。(2)业务模式差异大,国内银行以贷款为主,金融资产敞口小:截至2022年9月末,上市银行累计贷款占总资产比重55.92%。据不完全统计,10家银行以摊余成本计量的金融资产占总资产比重16.71%,其余银行债权投资(HTM)和其他债权投资(AFS)累计余额25.62万亿元,占总资产比重10.29%。(3)流动性指标远超监管红线,负债端期限结构改善:截至2022年6月末,上市银行的平均流动性比例和流动性覆盖率分别为69.59%和173.66%。受近年来疫情、理财净值化、流动性充裕影响,居民预防性储蓄增加,银行存款保持较快增长,定期化程度提升,占比上升至52.21%,对息差的影响偏负面,但从资产负债期限结构角度而言有所改善。

硅谷银行破产启示:(1)SVB破产源于流动性风险而非信用风险,银行应做好宏观经济形势研判和跨周期经营管理;(2)短债长投问题普遍,集中度高和融资渠道单一同样值得关注;(3)银行应聚焦存贷主业,投资业务主要承担优化资金效率作用;(4)稳健的货币政策对银行风险防控而言至关重要。

投资建议:基于经营环境和业务模式上的差异,硅谷银行SVB破产事件对国内上市银行影响有限,但为国内银行业资产负债管理和风险防控提供良好借鉴。综合考虑当前阶段企业融资需求改善、信贷投放力度强劲、稳增长政策导向不变等因素,银行经营环境向好,基本面预计维持稳健,估值性价比突出,提供较好买入时点。我们持续看好银行板块投资机会。维持“推荐”评级,个股方面,继续推荐宁波银行(002142),江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)、平安银行(000001)。

风险提示:宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。

(文章来源:每日经济新闻)

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