近日，业内人士向记者透露，托管方总结了近期私募基金备案情况的多项新要求，涉及债券投资、管理费和业绩报酬、过桥资金、多层嵌套等方面，其中单券持仓比例不超过25%，投资高收益债产品审慎备案等要求对债券策略私募展业影响较大。

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在业内人士看来，产品备案收紧一方面源于登记备案新规即将正式实施，另一方面则源于控风险的监管基调，未来债券私募需在合规、风控层面更加谨慎。

债券私募产品备案迎六项要求

业内人士透露，某托管方总结了近期私募备案产品时的监管要求，共计六大类，其中对债券策略私募基金的备案要求明显收紧。

第一，对投资范围包含债券的产品有如下要求：

1、单券投资集中度不超过基金资产净值的25%。

2、产品的开放频率原则上不超过每月一次。

3、存续产品债券投资比例过高，或已存在风险债的，需提供相应压降计划，后续产品审慎备案。

4、从事结构化发债、投资高收益债的产品需审慎备案。

5、投资于城投债且自然人投资者超过30人或净资产中自然人出资规模比例超过50%，需降低“涉众”规模后再进行新产品备案。

6、长时间未发行新产品且近期集中发行债券类产品的管理人，需提供业务类型变化的原因和未来展业规划。

7、严禁备案通过后进行合同修改规避相关要求。

8、债券类产品到期后需满足上述要求后方可展期。

9、私募产品需在运行期间全程满足以上要求，建仓期不能豁免。

二、基金申赎要求：产品需明确申赎开放日，不得有“产品无固定申赎日，以管理人公告为准”的表述(以衍生品投资策略为主)。

三、管理费、业绩报酬要求：已计提的管理费和业务报酬不允许进行回拨。

四、限制过桥资金要求：产品在备案通过后发生巨额赎回，视同于不满足募集完成的情况，后续会强制注销。

五、多层嵌套要求：对于嵌套层级过多的情况，需说明多层嵌套的合理性和必要性。

六、投资人长期只有管理人及其员工的产品，需进行清算。

对债券策略私募影响较大

对于该托管方总结的备案要求，记者第一时间向头部私募确认，部分业内人士称该消息主要通过托管方获取。也有业内人士表示，目前还未收到明确的规定，备案也一切如常，后续会按照监管要求进行产品备案。

记者采访获悉，如果该要求彻底实施，对债券策略私募影响较大。

“以前监管并没有明确要求单券投资集中度不超过基金资产净值的25%，如果后续落实，很多债券策略私募开展‘通道业务’或押注式投资来获取更多规模的打法将无法进行。与此同时，在上述要求下，过往产品出现兑付风险的私募难以大幅扩张规模。”北京一位债券私募人士坦言，在新的备案要求下，合规意识较为薄弱，风险控制明显缺位的债券策略私募生存空间被压缩。

沪上一位私募人士认为，债券策略新产品备案收紧，一方面是为了继续防控私募结构化发债的风险，提升市场对债券的价值发现功能；另一方面则可以杜绝部分私募在登记备案新规落地前备案“产品壳”。

事实上，去年三季度就有业内人士透露，中基协在AMBERS系统向私募管理人发布了一则《关于更新私募基金管理人登记备案承诺函等模板的通知》，要求未来私募管理人在选择“债券”为展业方向时，需要提交“不涉及结构化发行承诺函”，私募所有投资人员承诺过往投资业务中不涉及“结构化发债”，并且未来合法合规展业，不参与“结构化发债”。

“扶优限劣”下行业优胜劣汰加速

新产品备案要求趋严以外，近年来，监管“扶优限劣”持续升级。

今年2月24日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金登记备案办法》(简称“登记备案新规”)及配套指引，明确了管理人基本经营要求、出资人要求和高管人员要求等重要事项，同时围绕出资人诚信水平、机构治理健全性、股权架构稳定性、人员配备专业性等，适度提高了登记备案规范要求，严把行业入口关。

另外，中基协公示信息显示，截至4月10日，今年以来注销登记的私募基金管理人达1700家，相比于去年同期的334家增长超四倍。

一位私募创始人表示，随着私募行业底线要求进一步明确，目前行业中存在的借私募之名变相发行或销售“明股实债”“明基实贷”产品，非法集资、违规吸储放贷、自融自用等违规行为，均会得到严惩，行业发展也会更加良性有序。“未来，重视合规风控、机构化专业化的优质私募基金将脱颖而出，而‘野蛮生长’的管理人将逐渐被淘汰。”

（文章来源：上海证券报）

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