2020年7月，为引导解禁股东依法合规有序减持，实现首发前股东与二级市场机构投资者的有序接力，科创板创新性地推出询价转让制度。为进一步发挥科创板改革“试验田”作用，推动解禁股东更多采用询价方式转让股份，2022年10月，上交所修订发布科创板询价转让细则，优化了相关业务流程及信息披露安排。市场对新修机制展现出较高热情，规则修订仅两月，已完成16单转让，成交额超53亿元。

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不少上市公司股东表示，询价转让此次规则修订后，有效改善了“用户体验”。对于部分科创板公司的控股股东、实控人来说，询价转让也成为其在减持同时引入知名机构、优化股东结构以及维护市场信心的最佳路径。与此同时，足额认购不再是常态，询价转让的开展更加体现出市场化的理性博弈。

“用户体验”进一步改善询价转让数量明显增加

2020年7月，为引导解禁股东依法合规有序减持，实现首发前股东与二级市场机构投资者的有序接力，科创板创新性地推出询价转让制度。为进一步发挥科创板改革“试验田”作用，推动解禁股东更多采用询价方式转让股份，2022年10月，上交所修订发布科创板询价转让细则，优化了相关业务流程及信息披露安排，市场对新修机制展现出较高热情。

记者获悉，自2022年10月25日赛诺医疗启动规则修订后的首单询价转让以来，两月内已有14家科创板公司的股东完成16单转让，成交额超53亿元。在数量上，较过去两年合计37单明显增长。规则优化后，询价转让机制得到市场进一步认可。

其中，多名股东尝到了询价转让的甜头后，时隔不久，再次选择了通过询价方式转让。例如，澜起科技的临系基金、中电投控、嘉兴芯电等11名股东在2022年8月25日通过询价转让减持了3.63%的股份后，于2022年11月3日再次启动询价转让减持4.52%的股份，成交额达27.70亿元，顺利“交棒”瑞士银行、易方达基金、富国基金、太平洋资管等明星机构。这并不是唯一一个多次采用询价转让减持方式的股东。截至目前，已有公司股东第三次采用询价方式转让股份。例如，嘉必优股东贝优有限公司3次通过询价转让减持了5%的股份，成交价平均折扣为88%，总成交额2.38亿元；赛诺医疗大股东Great Noble Investment Limited也是3次通过询价方式转让减持5.1%的股份，成交额合计1.1亿元……不少股东表示，询价转让公开透明，能够充分发挥市场定价功能，此次规则修订后进一步简化业务流程，降低市场扰动，有效改善了“用户体验”。

新老股东博弈更加市场化部分转让未能实现足额认购

记者发现，新规发布后的16单询价转让中，有5单认购不足，占比近三成。而以往37单中仅有5单认购不足，占比约一成。

业内专家表示，这一迹象表明，足额认购可能不再是询价转让实践的常态。随着出让股东的类型更多样，需求更多元，标的质地更丰富，询价转让的开展更加体现出市场化的理性博弈，足额认购不再是常态。截至目前，共有10单询价转让未实现足额认购，制度修订后便有5单，占据半数。之所以形成这种局面，很大程度上源于股东对成交价格的需求高于成交数量，认购不足的询价转让成交价平均为市价的94%，接近大宗交易接盘价。当出让方将保障高价放在第一位，也就不再要求确保足额出售了，出让双方对价格、数量的博弈由此显现。

控股股东、实控人惜售明显转让比例总体有限

部分科创板公司的控股股东、实控人为满足资金需求开始减持少量股份，询价转让成为其在减持同时引入知名机构、优化股东结构以及维护市场信心的最佳路径。目前，有2家科创板公司的控股股东或实控人通过询价转让方式减持股份，成交额16.15亿元。柏楚电子实控人唐晔、代田田、卢琳、万章、谢淼先后两次通过询价转让方式分别减持2.00%、2.41%的股份，成交额合计8.47亿元。第一次足额认购，引入摩根大通、太平洋资管、淡马锡富敦等机构，第二次受股价影响未足额认购，但也引入了中欧基金、广发基金等知名机构。安集科技控股股东Anji Microelectronics Co.， Ltd.也通过两次询价转让出手了2.01%、2.60%的股份，成交额达7.68亿元。

总体而言，控股股东、实控人参与询价转让的股份比例较为有限，平均为1.96%，略低于整体均值2%，这可能与控股股东、实控人希望维持控制权、维护公司股价稳定有关。上述两家公司的控股股东、实控人均未通过集中竞价、大宗交易等二级市场交易减持股份，而是优先选择询价转让作为退出渠道，且都在首次实施不久后再次进行了尝试，表现出对制度效果的认可。

此外，记者了解到，2022年7月22日科创板开市3周年以来，科创板公司控股股东3年锁定期股份解禁后，并未出现大规模减持。科创板全年解禁市值逾9000亿元，目前控股股东减持约20亿元，减持规模较小、频次较低。而且，已有11家首批公司的控股股东、实控人、大股东主动承诺延长锁定期或不减持，进一步印证了科创板关键少数对于公司长期价值的坚定信心，也给市场派发了“定心丸”。

（文章来源：经济参考网）

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